王川：当隔壁老王投资存储股票赚了三十倍后，如何还能不焦虑 （二）

王川讨论 Anth 和 OpenAI 的高估值及其融资逻辑，认为“AGI愿景”和乐观收入预测不足以消除商业模式疑问：两家公司训练成本高、竞争激烈、用户切换成本低，且持续亏损，能否扭亏仍不确定。他指出云服务商投资多以算力而非现金入股，既可绑定云业务、分摊自研芯片成本，也带来尚未套现的账面回报，因而有动力继续支持；但投资者最终需要变现，上市及公开财务数据将成为约束。王川还提醒，上市后早期股东可卖出，庞大供给可能冲击估值与产业规划；与此同时，云厂商资本开支高企、自由现金流承压，持续融资能力也有限。文中相关估值、预测和上市传闻均是作者讨论时引用的说法，并非确定结果。