王川: 杠杆是万恶之源

王川认为，杠杆会放大收益，也会放大亏损；当资产价格逆向波动、保证金不足时，投资者可能被迫清仓，清仓又会加剧市场波动。他以长期资本管理公司（LTCM）为例：该基金早期依靠债券价差套利取得高回报，随后因套利机会减少而提高杠杆、扩展策略；亚洲金融危机与俄罗斯违约接连冲击其交易，最终使巨额损失迅速吞噬净资产。王川据此提醒，模型难以排除极端价格波动，事前认定某些情况“不可能”并不能避免高杠杆下的清零风险；即使多数时候看似无事，少数意外也可能致命。他主张避免杠杆、以较从容的节奏积累财富，并把危机后的低价视为耐心投资者可能面对的机会，而非确定结果。